中国银河证券研报表示，存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力财富e99，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。
全文如下【银河银行张一纬】行业点评丨非对称降息呵护息差，基本面向好可期——LPR降息与存款挂牌利率下调解读
核心观点
LPR和新一轮存款挂牌利率下调如期落地：央行宣布LPR对称下调10BP，下调后1年期、5年期LPR分别为3%、3.5%。同日，六家国有大行和招商银行宣布下调存款挂牌利率，其中，活期存款下调5BP至0.05%；定期整存整取3个月、半年、1年、2年均下调15BP，下调后利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%财富e99，3年、5年均下调25BP，下调后利率分别为1.25%、1.3%。
LPR降息旨在引导社会综合融资成本下行，促进内需修复：5月7日，央行已下调政策利率10BP至1.4%，通过利率传导机制，LPR同步下调，将带动贷款利率进一步下降，为企业和居民节约融资成本。当前外部环境不确定性上升，LPR适时调降帮助缓解企业资金压力；与此同时，预计房贷利率将随之下调，居民利息支出降低，潜在有效消费需求有望释放，一定程度对冲外需承压风险，并有助巩固房地产止跌回稳态势。
存款利率下调从价格和结构两方面呵护银行息差：存款利率下调幅度高于LPR降幅，与央行明确指出降低银行负债成本的导向相符合，负债成本优化将继续成为银行息差企稳的关键驱动因素。2024年，上市银行息差平均为1.61%，同比下降17BP，其中，付息负债成本率、存款成本率分别为2.13%、2.03%，分别同比下降14、15BP；2025Q1，银行业净息差1.43%，同比下降9BP，降幅收窄预计主要受益于定期存款到期重定价，2023年以来5轮存款利率下调成效加速释放。同时，本次定期存款利率下调存在期限差异，3年、5年期定存利率下调幅度更大，有助引导存款期限结构优化。存款定期化趋势尚未扭转的背景下，2024年末上市银行1年期以内定期存款占比同比上升2.71pct至34.34%，1年期以上占比下降0.43pct至24.11%。
本轮存款利率下调可覆盖LPR降息对息差的负面影响：静态测算本轮存款利率下调可提升上市银行净息差9.07BP，LPR下调降低息差5.97BP，结合近期降准50BP为银行节约的资金成本，综合提升上市银行息差4.96BP；测算上市银行营收提升约2.41%，归母净利润可提升约5.55%，助力银行基本面持续向好。其中，定期存款占比较高、久期相对较长的农商行、城商行受益程度更高，测算息差分别可提升7.27BP、6.05BP。
投资建议
存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。
风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击财富e99，需求走弱风险。
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